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炼焦煤:上半年高位运行,下半年稳中小涨,高度有限
一分快三 张敏2 2019-07-04 10:19:31

导语: 2012-2015年受煤炭市场产能过剩,市场供大于求的局面影响,炼焦煤市场价格在2016年年初降至低点,其中山西吕梁低硫主焦煤降至540元/吨。进入2016年后,从3月份开始,煤炭行业供给侧结构改革逐步实施,煤炭行业产能过剩的现象得到改善,煤炭价格也开始触底反弹,从2016年年底至2019年上半年炼焦煤市场整体维持高位运行态势,以山西吕梁低硫主焦煤价格为例,运行区间在1200-1680元/吨之间运行,其中2019年煤炭价格重心继续上移至1640-1680元/吨。

从2012年下半年到2015年,煤炭行业供大于求的问题尤为突出,煤炭价格整体处于下行通道,行业经济效益持续下降,特别在2015年下行趋势更为明显,行业亏损面高达90%以上,黄金十年一去不复返,市场寒气逼人,价格跌入谷底,2016年年初山西吕梁地区低硫主焦煤价格跌至540元/吨。

图1

进入2016年,为改善煤炭行业困境,解决煤炭市场供大于求的突出问题,国家推出煤炭供给侧结构改革,煤矿严格执行276天工作日制度组织生产,煤炭产量下降明显,市场供需失衡矛盾有所缓解,部分地区煤炭供应紧张,价格也出现了明显的反弹,以山西吕梁地区低硫主焦煤为例,2016年全年炼焦煤价格涨幅高达180%。

进入2017年后,国家在煤炭方面的政策有紧变松,煤炭行业政策发生了转向,国家从去产能转向了保供应,煤矿276工作日制度不再严格执行,并积极释放煤矿先进产能,充分保证煤炭市场有效供给,政策放松后,煤炭产量开始增加,煤炭价格也开始震荡下行,以山西吕梁地区低硫主焦煤为例,2017年上半年价格累计降400元/吨,降幅为25%,下半年开始偏强运行。

进入2018年以后,经过前两年的煤炭行业供给侧结构改革的优化,煤炭行业发展更加理性和健康,煤炭价格波动空间和范围也逐步收窄,2018-2019年,炼焦煤市场价格重心继续上移,以山西吕梁地区低硫主焦煤价格为例,2018年价格运行区间是1550-1730元/吨,2019年上半年价格运行区间是1640-1680元/吨,波动空间进一步收窄。

图2

纵观2019年上半年来看,炼焦煤需求良好,价格整体高位运行,但波动空间极为有限,以山西吕梁地区低硫主焦煤价格为例,上半年价格波动区间在1640-1680元/吨之间2019年上半年焦煤市场整体高位运行的原因分析如下:

(1)上半年煤矿安检力度大,煤炭产量增加有限

2019年5月份全国原煤产量31239万吨,同比增长3.5%。2019年1-5月份,全国原煤累计产量142269万吨,同比增长0.9%。2019年全国原煤产量增幅空间极为有限,主要是受2019年年初前后陕西及内蒙两起重大安全生产事故的影响,产地煤矿安检力度较大,多数煤矿处于关停整顿的状态,供应端持续偏紧,对上半年煤价形成支撑。

图3

(2)下游焦炭产量创新高,焦煤需求向好。国家统计局6月14日发布的最新数据显示,2019年5月份,全国焦炭产量4016万吨,同比增长5.7%,增速较上月扩大2.3个百分点;环比增产117万吨,增长3%。2019年1-5月,全国焦炭产量19249万吨,同比增长5.8%,前4月增速比一季度回落0.7个百分点。今年以来,焦企受环保压力较小,在利润的驱使下,焦炉产能利用率处于较高位稳定运行,焦炭供应充足,产量创历史新高,焦炭产量位居高位,对应着焦煤需求积极向好,支撑上半年焦煤价格高位运行。

图4

(3)上半年经济表现稳中向好,房地产等基建投资持续发力

受经济下行压力较大影响,上半年国家实行了积极的宽松的财政政策和货币政策。第一,实行减税降负政策,将制造业等行业增值税率由16%降至13%,将交通运输业、建筑业等行业是由10%降至9%,上半年减税降负近万亿元。第二,宽松货币政策下,上半年经济开始触底企稳。上半年宽松货币政策显成效,市场信贷投放能力增强,其中3月进口,社会融资,乘用车销量等数据利好超预期,另外地产,基建均出现好转迹象,进而带动黑色系产品需求。

图5

(4)上半年进口炼焦煤数量小幅增加,但对市场影响有限

海关数据显示,2019年5月份,中国进口炼焦煤592万吨,同比下降2.4%,环比减少151万吨,下降20.32%。2019年1-5月累计进口炼焦煤2966万吨,同比增长29.5%;累计金额416113.3万美元,同比增长23.4%。进口焦煤数量虽有增加,但对国内焦煤市场冲击和影响有限。

此外,2019年5月份出口炼焦煤7万吨,同比增长205.7%;1-5月累计出口炼焦煤76万吨,同比增长257.7%。出口炼焦煤基本可以忽略不计。

图6

下半年:炼焦煤市场先抑后扬,但反弹空间有限

整体来看,7-8月份炼焦煤市场将延续偏弱运行态势,9-10月炼焦煤市场价格将有所小涨,11-12月份价格将高位承压趋稳。具体分析如下:

7-8月份焦煤市场稳中小跌

供应方面:7-8月份,预计煤矿生产正常,暂无明显的安检政策出台,产量暂无收缩迹象。

下游产品方面:焦炭从6月中旬开始第一轮价格下调,降幅100元/吨,截至7月3日,钢厂已经向焦化厂提出第三轮焦炭价格下调,但对于钢厂提出的焦炭三轮降价,山西等地部分焦化厂明确表示拒绝,不过有河北部分焦化厂已经同意降价,整体看悲观的话,焦炭三轮降价会落地,乐观的话焦炭二轮降价之后逐步止跌企稳。

图7

整体来看,后期焦炭市场是下方有成本支撑,下行空间有限,但同时上方空间也不大难大涨,主要是在无有力的焦化环保限产政策下,焦炭需求提升有难度(唐山钢厂环保限产)。焦炭价格难大涨,焦煤需求则偏向不温不火,价格上涨有难度,将高位持稳运行。

需求方面:受焦炭承压下行影响,从6月中下旬开始至8月初,焦煤市场需将延续低迷态势,主要是因为,从6月份开始,焦炭市场弱势下行,其中6月焦炭价格共降两轮,进入7月后,三轮降价开启,焦化厂利润萎缩明显,开始控制焦煤到货量,以消化库存为主,煤企库存累积,焦煤价格不断承压。

9-10月份价格存小涨预期

雨季及高温结束,金九银十钢材消费旺季来临,需求有支撑,再加上建国70周年大庆,煤矿会以保安全生产为主,煤炭产量或有收缩,供需紧平衡,价格或有小涨预期。

11-12月份高位趋稳运行

供应方面,进入四季度,各煤矿年度生产任务陆续完成,煤矿会以保安全生产为主,产量增加有限,临近年底资源供应会略偏紧。需求方面,进入四季度,终端市场消费将进入淡季,需求或有萎缩。