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粘胶短纤链条半年报:上半年供需“焦灼” 下半年或“平和”
一分快三 钟婷婷 2019-07-03 17:01:37

[导语] 在粘短行业产能基数加大背景下,市场供应端持有一定压力,行业开机、盈利乃至市场价均承压呈现偏弱态势,为稳定及拓展需求,竞争亦趋于白热化,利润天平向下游纱线产业倾斜,尽管东南亚纺织产业崛起加大其对原料进口需求,但外围格局、人民币汇率不稳定性,亦均对国内纺织服装产业持有一定冲击,就下半年粘短市场行情而言,在市场经历扩能消息利空心态、企业间竞价争夺需求、行业产能小幅度洗牌等白热化调整后,竞争格局或有所缓和。

市场底价刷新近十年低位

图1

2010年至今,我国粘短行业分别于2011年、2018年出现大幅扩能,2011年内行业新增产能逾70万吨,2018年累计新增及技改产能力度超出2011年,将数据修正所得,2018年末我国粘短行业产能约486万吨。

随着我国粘短行业产能体量逐步加大,新增及技改产能陆续投放,2018年下旬开始市场价格弱势加剧,下游采买谨慎心态日趋明显,2019年上半年有粘短企业新增产能依计划投放,有企业自春节后其库存整体处于偏高状态,上半年期间行业库存峰值一度突破30天一线,市场价整体呈下跌态势,企业实单商谈或执行结算等灵活交投政策。

图2

2011年粘短行业扩能,2011年至2014年价格整体呈跌势,供需矛盾凸显,加之商品大环境周期调整,2015年3月此轮下跌调整触底反弹,2018年伴随行业再度扩能市场价格再度转跌,截止2019年6月下旬,市场价格于11000-11200元/吨(承兑)筑底,刷新近十年来市场价新低。

获利回吐

图3

粘短市场供需失衡,价格承压下挫,2019年上半年行业整体负利运行,依照当日粘短市场价及成本价核算,期间利润率谷值约-16%,对2015年至2017年间获利回吐,且加速行业产能优胜劣汰。

行情疲弱 被动降负运行

图4

2018年上半年粘短行业月度平均开机整体于75%-79%之间窄幅波动运行,而2019年同期整体呈下滑态势,低位触及66%一线。

受制于粘短行业产能体量加大,供需有所失衡,对市场需求争夺、竞价让利趋于白热化状态下,有企业装置降负运行,亦有企业产能逐步退出市场。

市场货源供应同比呈增量态势

图5

在粘短行业产能体量进步加大主基调下,即使行业月均开机走势不及去年同期显稳,行业产量仍随产能体量加大而增量已成不争事实,2019年1-6月行业月均产量均高于去年同期,且1、2月同比增量分别为7万吨、6万吨,增幅相较明显,1-6月合计产量同比涨幅约13.5%。

图6

粘短行业产能及产量均呈增量态势,亦带动出口,据海关统计,2019年粘短1-5月累计出口165500吨,同比增幅约7.1%,然受国内价格低迷影响,出口均价1697美元/吨,同比跌幅高达12.3%。

图7

我国粘短货源仍以转至下游产业、国内消化为主,尽管2019年1-5月月均表观消费量均高于去年同期,但由于同期社会库存高企,故实际消费量增长有限,亦在一定程度上表明市场有待消耗货量较为充裕。

利润天平向纱线产业倾斜

图8

以高密R30S纱价为例,2018年至今,人棉纱与粘短基本保持4500-5000元/吨价差,随着粘短行业产能及产量进步加大,各粘短企业为稳定及拓展需求,操作及让利模式趋于灵活,下游对其寻采趋于压价、保守,刚需补单呈常态化,以规避成本风险及进步压低粘短价格,而利润天平向纱线产业倾斜。

2018年至今人棉纱行业整体呈盈利态势,2018年至今人棉纱行业整体呈盈利态势,依照当日纱价及成本价核算,纱企实盘交投盈利幅度在200-1000元/吨,2018年下旬开始,纱企盈利空间稳步扩大,2019年上半年盈利基本保持于500-1000元/吨。

越南对原辅料进口持有一定依赖性

图9

2019年3、4月我国人棉单纱出口同比增幅分别为56%、65%,1-5月合计出口量同比增幅约19.4%。

图10

图11

越南海关总局数据表明,今年前5个月商品进出口总额高达2020亿美元,其中出口额达1007.4亿美元,同比增长6.7%,2019年5月部分出口额较上月有所增加,纺织品增长11%。

越南凭借人工、税收优惠政策等优势,其纺织产业蓬勃发展,纺织、服装逐渐成为其进出口主要品种,而于此同期对原辅料进口持有一定依赖性,2019年1-5月人棉纱(55101100)出口产销国中,越南排名上提二位。

终端出口格局偏谨慎

从工业和信息化部获悉,2019年1-5月,我国纺织品服装累计出口996亿美元,同比下降2.2%。其中,纺织品累计出口483亿美元,同比增长1.5%;服装累计出口513亿美元,同比下降5.5%,由此可见,外围格局、人民币汇率持有不确定性,对终端出口货量及心态均持有偏空影响。

下半年粘短市场竞争格局或有所缓和

受冬季纺织服装订单对原料需求时间点推算,预计三季度粘短及下游纱线品种需求或可依照惯性增量,而带涨其行情及价格,粘短年内市场价峰值或仍于9-10月出现,且有望企业获利交易,11-12月市场将再度进入年末调整期。

粘短行业产能体量加大背景下,亦有产能退出,预计下半年行业产量同比仍持增量态势,市场经历扩能消息利空市场心态、企业间竞价争夺需求、行业产能小幅度洗牌等焦灼调整后,竞争格局或有所缓和,亦或对行业盈利持有提振效应。

有粘短企业其持有长期扩能计划,随着粘短单企业产能体量稳步加大,行业产能集中度加强,定价话语权向其倾斜,关注其具体操作,及对整体市场价、盈利方面指引情况。